投资中人人会犯的错误

视而不见

1

一旦形成了一个认知，我们的大脑就很难将其驱逐出境。

有一个经典的心理学测试：

测试者准备了几个名字和收益率类似的基金，让受试者挑出自己最认同的一支。过一段时间，再随便拿出另一支基金，问他：“为什么你觉得这个基金比较好呢？”

结果，60%的测试者都不会发现被调了包，反而侃侃而谈，自己为什么觉得这个基金好。

更有趣的是，过了几天后，再重复这个测试，这些测试者几乎都选择了后面自己想了一堆理由的那个，而不是之前选出的那一个。

为什么会这样呢？唯一的解释是：选什么不重要，重要的是证明自己的选择是正确的。

2

有一本书叫《正义之心》，作者总结了一个“道德心理学”第一原则：直觉在先，逻辑推理在后——道德是一种直觉判断，那些“理性的思考”只是我们为自己的“道德感”寻找的理由。

不光是道德，在投资中，我们也总是先有结论，再找理由，所谓理性分析，只是让偏见重新排列组合一下。

最典型的现象是“有罪推定”，有人向你推荐一支股票，如果你之前对该股不认同，你更倾向于从“不认同”的角度出发，看看推荐理由能不能推翻你的看法；如果你之前对该股就比较认同，你更倾向于从“认同”的角度出发，让推荐理由加深你的看法。

这个“有罪推定”的心理机制背后的原因，行为经济学的开创者丹尼尔·卡尼曼指出，人天生有寻找答案的动机，也有逃避复杂问题的倾向，所以，一旦得出某个我们自认为合理的答案后，大多数人就会信以为真，停止研究，并拒绝接受不同的解释。

特别是在股市这种高风险的市场，投资者对熟悉的东西有本能的偏好，由于受记忆力或知识面的限制，人们在分析信息时，往往更关注那些易见的、容易记起的信息，而对其他更重要的信息“视而不见”。

所以有一些市场流传很久的偏见，有些只在历史上出现过一两次，有些只是某些特定的投资体系中的经验，只要回测多一些数据就可以推翻，却不断被一波又一波的投资者深信：

经济衰退期，食品饮料股容易涨

流动好的时候，科技股容易涨

周期股的股价总在商品价格之前见顶

PEG等于1的股票，估值是合理的

ROE超过15%的公司才是好公司

……

市场是人组成的，人的错误认知有规律，理解一些行为金融学的理念，把分析人与分析公司结合起来，能帮助我们更多的运用价值投资的理念，找到战胜市场的机会。